百年建筑月报：11月份全国水泥价格或震荡上行

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  概述：10月份由于宏观面利好和基本面复苏，水泥价格延续涨势。展望11月，随着工地资金到位情况好转，水泥需求持续改善，加上水泥企业错峰生产力度不减，水泥供应收缩，市场供需关系进一步改善，水泥价格或震荡上行。

  据百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据：10月水泥出库量周均322万吨，环比上升0.6%，同比下降45.8%。10月整体水泥需求季节性弱复苏，其中基建用量增幅较大，房建需求略有下滑，民用需求相对稳定。

  基建方面：10月水泥直供量周均177万吨，环比上升6%，同比下降24%。10月份全国基建水泥用量持续上升，主要是天气转好，加上东北、华东、华南、西南等区域有部分重点工程赶工期，水泥用量较前期有明显提升。

  房建方面：根据百年建筑调研国内506家混凝土企10月全国混凝土产能利用率周均为7.04%，较上月下降0.16个百分点，较去年同期下降4.45个百分点。10月份存量房地产项目逐渐竣工，而新项目受资金到位差的影响开工率持续下滑，因此整体房建需求略有下降。

  据百年建筑网调研全国274家水泥熟料样本企业显示，9月全国窑线个百分点。全国熟料库容比周均62.6%，环比下降1.55个百分点。10月份全国各地错峰生产力度有所减弱，熟料产能利用率提升，熟料产量环比有所提升，水泥产量也随之小幅提升。

  10月全国动力煤均价760元/吨，环比下跌1元/吨，同比下跌138元/吨。10月份动力煤价格稳定，水泥生产所带来的成本也相对稳定。

  据百年建筑网统计，截至10月31日，共有21家上市水泥企业公布2024年前三季度业绩情况，合计营业收入5061.12亿元，合计净利润81.87亿元。今年前三季度虽然生产所带来的成本同比有所下滑，但水泥销量和售价都远不及去年同期，因此整体行业利润同比大幅下降。

  截至10月31日，百年建筑网水泥价格指数418，月环比上升4.04%，同比上升7.18%。10月份多项刺激经济政策出台，提振市场信心，其次各地专项债加速发行，基建需求进一步释放，支撑水泥价格持续上行。

  10月份华南、西南水泥价格涨势明显，其中西南地区水泥价格涨幅达13.48%，其根本原因是西南多地水泥企业严格执行错峰生产，水泥供应收紧，价格大大上涨，其中四川、云南、重庆等地水泥价格累计涨幅超过100元/吨。其次华南地区水泥价格涨幅8.18%，仅次于西南，主要是广东、海南部分基建项目赶工期，水泥需求显著改善，水泥价格累计上涨60元/吨。东北地区水泥价格出现小幅下跌，由于东北地区水泥企业执行错峰生产，水泥价格持续上涨至高位，部分厂家销量明显下滑，价格会出现小幅回调。

  10月回顾观点：整体水泥需求弱复苏，基建用量增加明显；熟料产能利用率上升，水泥产量略有提升；水泥生产所带来的成本稳定，行业利润同比下降；宏观面利好和基本面复苏，水泥价格延续涨势。

  截至10月27日，预计10月全国将累计发行2219亿元新增专项债，为全国10月计划发行量（1837亿元）的120.8%，10月新增专项债将再次超计划发行，但10月整体发行规模明显较9月减少。不过，8、9月发行的新增专项债或仍在为基建带来非消极作用，持续利好基础设施投资。

  1-9月全国基建投资同比增长4.1%，其中，水利管理业投资同比增长37.1%，铁路运输业投资同比增长17.1%，公共设施管理业同比下降3.5%，道路运输业投资同比下降2.4%。随着专项债加快发行落地，基建投资将持续回升，支撑水泥需求。

  据百年建筑调研，截至10月29日，样本建筑工地资金到位率为64.29%，较上月上升1.79个百分点。其中，非房建项目资金到位率为67.31%，较上月上升1.91个百分点；房建项目资金到位率为48.05%，较上月上升1.48个百分点。随着专项债发行落地，各地化债进程加快，实施工程单位资金回款改善，工地资金到位率提升，特别是基建项目，资金状况较前期有明显改观，利好水泥需求。

  11月份吉林、黑龙江、辽宁、内蒙古、河北、陕西、新疆、青海、山东等地水泥公司开始执行冬季错峰生产；安徽、浙江、福建、四川、重庆、贵州、湖南、湖北、河南等省份水泥企业11月份错峰生产10-20天；总的来看，11月份各地错峰生产力度不减，水泥产量收缩，供应压力舒缓。

  11月份水泥需求持续回升，而供应有所限制，市场供求关系进一步改善，水泥价格或持续上涨，但涨幅较10月有所收窄。由于水泥价格提升，成本相对来说比较稳定，水泥行业利润将持续改善。

  11月展望观点：专项债发行落地执行，工地资金持续改善，基建项目投资强劲，水泥需求持续改善；水泥企业错峰生产力度不减，水泥供应受限；供需关系进一步改善，水泥价格震荡上行，行业利润持续提升。